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港股短期走势充满不确定性 选防守股青岛啤应占一席
复活节及清明节长假前,港股走势反覆,於2026年3月23日恒指大跌近900点,收报24,382点,并失守250天移动平均线收市,为2024年9月12日以来首度出现,事隔超过一年零六个月。继而恒指在此线...
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港股短期走势充满不确定性 选防守股青岛啤应占一席
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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青岛啤酒股份  +0.250 (0.492%) 
复活节及清明节长假前,港股走势反覆,於2026年3月23日恒指大跌近900点,收报24,382点,并失守250天移动平均线收市,为2024年9月12日以来首度出现,事隔超过一年零六个月。继而恒指在此线上下摆动,虽於3月24和25日,以及3月31日和4月1日均见二连升,分别累升逾950和540点,重上25,300点附近收市,依然未能重新企稳在250天线之上。4月2日 (长假前最後交易日) 恒指跌近180点,收报25,116点,再次失收此线。本周一美股复市,港股预托证券跟随上扬,恒指预托折合收报25,321点,较25,116点高出205点。

环球股市会否受压难测
然而,暂不代表长假後港股走势必然明朗,皆因伊朗战事仍见紧张,国际油价於4月2日已见飙升,纽油收市价更超越布油的,并且升势未止。香港时间4月8日截至上午10:30,纽油和布油分别报114.85和111.17美元,较4月1日收市价为98.91和100.30美元,累升16.12%和10.84%。随着油价又有逐步移向近120美元的2022年7月以来高位,环球股市会否迎来沽压难测,届时恒指走势也无法独善其身。即或未见走势向下,继续大波幅在所难免,上方关注25,600点会否遇阻;下方关注24,300点有否支持。

现价与一年内低位比较
港股短期走势充满不确定性,投资者现若有意进场,选股宜重防守性,现价高於52周低位不多於一成属不俗参考,於4月2日收报50.85元的青岛啤酒股份 (0168) 不妨留意。现价较暂时52周低位46.94元 (见於2026年3月23日) 仅高8.33%,确认差距少於一成,加上处於2024年9月27日以来低水平,距今历时超过一年零六个月,认为具备较强防守性。於2026年3月26日晚上发布的2025财政年度之全年业绩公告显示,截至2025年12月底资产净值约306.49亿元人民币,而截至2025年12月底的已发行股数约13.64亿股 (A + H股),计出每股净值折合为25.0077港元。

三重分析判断股价定位
现价50.85元相对上述每股净值产生市账率为2.03倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考截至2020年至2025年12月底之每期市账率为1.77至4.54倍,平均值为2.89倍,高於现时的2.03倍,反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为25.0077元,计出每股合理值为72.50元,较50.85元之潜在升幅为42.58%。而截至2025年12月底的全年股东应占溢利约45.88亿元人民币,相对截至2025年12月底的加权平均股数约13.64亿股,每股盈利折合为3.7437港元。现价50.85元相对每股盈利产生市盈率为13.58倍。

参考上述五个时期之每期市盈率为11.79至32.75倍,平均值为19.66倍,高於现时的13.58倍,进一步反映现价偏低。平均值相对每股盈利为3.7437元,计出每股合理值为73.60元,较50.85元之潜在升幅为44.74%。另看股息率分析,得出每股合理值是72.30元,较50.85元之潜在升幅为42.18%。综合上述三种分析,每股合理值为72.30至73.60元,平均值为72.80元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过43.00%,连同每股股息折合为2.6158港元,得出股息率超过5.1厘,预期一年回报率超过48.00%。此股显然属中长线投资性质;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2026年2月9日